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瑞信给予完美世界中性评级目标价171美元

发布时间:2021-01-20 02:48:38 阅读: 来源:凿岩机厂家

北京时间3月16日早间消息,瑞士信贷今天发布研究报告,给予完美世界(Nasdaq:PWRD)股票“中性”(Neutral)评级,目标价为17.1美元。

以下为报告概要:

财报速读

——完美世界2011财年第四财季业绩超出公司指导性预测上限,摊薄每股收益超出分析师平均预期和我们的预期,主要是因为现有游戏和海外业务的强劲增长。

——完美世界宣布派发每股美国存托凭证(ADR)2美元的现金股息,总计为9500万美元,派息日期在2012年4月左右。该公司计划今后每年都派息。

——完美世界任命萧泓为COO。萧泓2008年加盟完美世界,并担任高级副总裁,主管人力资源和行政。

——2012财年第一财季指导性预测高于预期。

财报要点

——完美世界2011财年第四财季摊薄每股收益为0.87美元,环比增长94.8%,超出分析师平均预期和我们的预期。

——网络游戏收入为7.069亿元人民币,环比增长9.9%,同比增长34.3%,较我们的预期高出9%。这种强劲增长主要是由《诛仙》等现有核心游戏和海外业务贡献的。

——授权收入为6550万元人民币,环比增长17.6%,同比增长13.5%,这一增长源于几款海外新游戏初期授权费的增长。

——总收入为7.764亿元人民币,环比增长9.5%,同比增长30.9%,超出公司指导性预测上限,原因是网络游戏收入和授权收入表现强劲。

——服务成本为1.371亿元人民币,环比增长13.1%,同比增长23.9%,主要是因为人事费用的增长,包括年度分红和服务器折旧费用。

——营业费用为4.191亿元人民币,环比增长6.4%,同比增长16.6%,与我们的预期持平,这一增长源于研发费用和管理费用的增长。销售和市场费用为1.42亿元人民币,环比减少3.2%,低于我们的预期,原因是该公司并未在2011财年第四财季发布任何新游戏。

——净现金(包括短期投资)为28.2亿元人民币,环比增长11.2%,较我们的预期高出5%,主要源于网络游戏业务的净现金流入。

——平均同时在线用户(ACU)为87.3万,环比增加5.4%,较我们的预期高出2%。

——混合毛利为6.393亿元人民币,环比增长8.8%,同比增长32.5%,较我们的预期高出10%。

——总递延收入(包括递延收入和用户预付款)为5.753亿元人民币,环比减少9.3%,较我们的预期低了8%。

——毛利率为82.3%,符合我们的预期,环比降低0.6个百分点。

——营业利润率为28.4%,环比增加1个百分点,较我们的预期高出6个百分点。

——我们目前给予完美世界“中性”评级。目标价为17.1美元。

业绩预期

2012财年第一财季收入指导性预测为7.14亿至7.53亿元人民币,分析师平均预期为6.87亿元人民币,由于季节性因素,对应的环比降幅为8%至3%,但较我们的预期高出3.9%至9.6%。

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